权益类或最高三倍杠杆
除在禁止行为中增加配资活动外，《细则》的重修也对资管计划的杠杆进行分类化要求。
根据初步讨论，新的《细则》将会把资管计划区分为权益类、固定收益类、非标类和混合类四种。
其中，权益类的投资标的为股票或股票型基金；固收类产品则主要投资银行存款、标准化债券以及债基；非标类产品则是指投资于场外股权、债权的产品。只要资管计划在某一领域的资产占比超过80%，就可定义为相关类型产品；而前述三类定义以外的资管计划，则从属混合类产品。
而在产品分类下，不同类型的资管计划的杠杆上限也各不相同。其中权益类产品的杠杆倍数最高被限定为3倍，而混合类杠杆倍数则被限定为5倍，固定收益类和非标类则仍然维持最高10倍杠杆倍数不变。
分析人士认为，监管层的这一规定或与6月中旬以来的A股快速下跌所引发的风险警觉有关，但其亦表示，大部分权益类产品的投资杠杆也就在2-3倍左右。
“监管层可能已重视部分二级市场产品杠杠过高的问题，杠杆叠加的止损机制也加剧了股市波动。”吴昊认为，“但像权益类产品，券商自己也会控制风险，真正超过3倍杠杆的并不多。”
投顾实施交易或被禁止
此外，修订后的细则还专门列出一项，来对资管业广泛存在的投资顾问的聘用问题进行规范。
根据讨论意见，资管机构不得聘用不具备投资咨询、资产管理、基金管理等相应资质的第三方机构担任投资顾问，同时资管计划不得与投资顾问自有或管理资产存在利益输送等违规问题。
此外，投资顾问实施投资决策和委托交易、未在资管合同及其他文件中披露和揭示投顾职责及风险、向未提供实质服务的投顾支付费用、投顾费用与资管计划交易量挂钩以及未签订投顾协议或未明确投顾权责的情况也被列入禁止行为清单。
值得一提的是，“投资顾问实施投资决策和委托交易”成为禁止行为一项在部分被征求意见机构中争议较大。
事实上，即便在新《基金法》实施，并赋予了阳光私募的发行权与管理权后，当下私募行业较多的做法，仍是实际管理人担任投资顾问，并以信托公司或基金子公司为募集通道开展私募投资业务，而投资顾问“投资决策和委托交易”被禁，则意味着该业务或将受到限制。
“这条规定下，以投资顾问形式开展的私募基金外包业务将没法开展了。”许昌一家被征询意见的基金子公司项目经理指出，“这块业务基金子公司和信托公司就存在竞争难度，这样一来更是雪上加霜。”
而在监管层看来，该类业务实际上是基金业务外包服务机构与基金管理人在角色上的“倒挂”。
“私募基金管理人在基金管理公司及其子公司开展的部分特定客户资产管理业务中担任投资顾问，负责投资决策，是实际的‘基金管理人’。”基金业协会有关负责人指出，“而基金管理公司实际负责份额登记、估值核算等事宜，实则是‘基金业务外包服务机构’。”
对此，监管层的态度是试图促进私募基金“外包业务”的正规化。去年底，基金业协会亦曾下发《基金业务外包服务指引》，对该类业务进行规范。(21世纪尽快报道)
